O discurso de Jerome Powell em Jackson Hole destaca a difícil batalha do banco central para conter a inflação

Aug 11, 2023

Qualquer pessoa que procure uma orientação firme do banqueiro central mais poderoso do mundo no seu tão aguardado discurso de sexta-feira em Jackson Hole, Wyoming, ficará inevitavelmente desiludida.

Os investidores poderão ficar satisfeitos pelo facto de o presidente da Reserva Federal dos EUA, Jerome Powell, não ter utilizado os seus 15 minutos sob os holofotes globais para derrubar os mercados como fez no ano passado.

Mas tomada literalmente, a declaração colorida do presidente da Fed de que está a "navegar pelas estrelas sob céus nublados" é um lembrete assustador de que, à medida que avançamos para o Outono, um dos principais líderes económicos do mundo parece um pouco perdido.

Por mais de 40 anos, as pessoas que decidem quanto você paga pela sua casa e se você terá um emprego no próximo ano têm se concentrado em um deslumbrante resort selvagem no Wyoming, que leva o nome de um caçador local do século XIX, Davey. Jackson.

Em vez da cabana de Jackson, Powell e sua tripulação ficaram no luxuoso Jackson Lake Lodge durante o Simpósio Econômico de Jackson Hole, de três dias, que terminou no sábado. Mas qualquer pessoa que esteja um quarto tão familiarizada com a vida ao ar livre quanto um caçador do século XIX saberá que contar com a viagem pelas estrelas quando elas estão obscurecidas pelas nuvens é um empreendimento desesperado e até perigoso que pode muito bem deixá-lo preso em um pântano ou devorado. por ursos.

Mesmo quando eles vestiram camisas xadrez para a fuga nas montanhas de seu habitat normal de arranha-céus e poluição, é justo dizer que Powell e seus redatores de discursos provavelmente não compreenderam o quão portentosa seria sua analogia para, digamos, um caminhante canadense experiente imaginando estar perdido na floresta ao anoitecer sem bússola.

Em muitas outras partes do seu breve discurso, Powell deixou claro – como fez recentemente o governador do Banco do Canadá, ao mesmo tempo que aumentou as taxas de juro – que o banco central continua perplexo com dados contraditórios e que uma pista falsa poderia levar-nos a todos ao caminho errado. direção.

"As incertezas, tanto antigas como novas, complicam a nossa tarefa de equilibrar o risco de apertar demasiado a política monetária contra o risco de apertar demasiado pouco", disse Powell à audiência de banqueiros centrais, economistas e repórteres financeiros em Jackson Hole na semana passada.

"Fazer muito pouco poderia permitir que a inflação acima da meta se consolidasse e, em última análise, exigir que a política monetária arrancasse da economia uma inflação mais persistente, com um custo elevado para o emprego. Fazer demasiado também poderia causar danos desnecessários à economia."

Apesar do seu receio de causar danos económicos, Powell insistiu que a inflação ainda estava demasiado alta e que o banco aumentaria as taxas novamente se parecesse que a inflação subjacente não estava a descer para o que ele disse ainda ser a meta de inflação de 2% do banco central.

A dificuldade enfrentada por Powell e seu homólogo no Canadá é que os dados estão por toda parte.

O sector automóvel, disse ele, é uma área onde a combinação da duplicação dos custos dos empréstimos para aquisição de automóveis e o fim dos bloqueios na cadeia de abastecimento mostram sinais de que estão a trabalhar em conjunto para controlar a inflação.

“À medida que a pandemia e os seus efeitos diminuíram, a produção e os stocks cresceram e a oferta melhorou. Ao mesmo tempo, as taxas de juro mais elevadas pesaram sobre a procura”, disse Powell. "A inflação dos veículos motorizados diminuiu acentuadamente devido aos efeitos combinados destes factores de oferta e procura."

Especificamente no caso dos Estados Unidos, os preços das casas e as rendas mostram sinais de queda - mas o ritmo lento da redução pode ser mais um exemplo do conhecido efeito desfasado, uma vez que os impactos nas taxas de juro só aparecem lentamente na economia porque ainda estão "em preparação", disse ele.

“Como os arrendamentos mudam lentamente, leva tempo para que um declínio no crescimento dos aluguéis de mercado se integre na medida geral da inflação”, disse Powell.

Os arrendatários canadianos também estão à espera que esse processo lento surja aqui, embora a intensa procura de habitação a norte da fronteira possa constituir um obstáculo.

Em muitos outros sectores, Powell disse que qualquer abrandamento no crescimento dos preços tem sido "modesto" - e nos empregos, nos gastos dos consumidores e no aumento do produto interno bruto, o banco vê sinais de que poderá ser necessário outro aumento nas taxas.